תמר (שיעור תשואה מינימלי מקובל): מה זה, חישוב - דודס - 2025

ה- TMAR (שיעור תשואה מינימלי מקובל) הוא התשואה המינימלית שמשקיע מצפה להשיג מהשקעה, תוך התחשבות בסיכוני ההשקעה ועלות ההזדמנות של ביצועה במקום השקעות אחרות.

לפיכך, זה מציין את שיעור הרווח המינימלי שמנהל פרויקטים רואה שהוא מקובל בכדי שיוכל להתחיל פרוייקט. מנהלים מיישמים מושג זה על מגוון רחב של פרויקטים כדי לקבוע אם היתרונות או הסיכונים של פרויקט אחד חורגים מאלה של פרויקטים אפשריים אחרים.

מקור: pixabay.com

ה- TMAR נקבע בדרך כלל על ידי הערכת ההזדמנויות הקיימות בהרחבת הפעילות, שיעור ההחזר על ההשקעות וגורמים אחרים שההנהלה רואה בהם רלוונטיות.

הערכת השקעות

מנהלי עסקים שוקלים כל העת להשקיע במוצרים חדשים ובהוצאות הון. עם זאת, עליהם להיות אמצעי שיכול לעזור להם לקבוע אם פרויקטים חדשים אלה מייצגים שימוש יקר בכספי החברה.

ה- TMAR הוא שיעור היעד בהערכת ההשקעה בפרויקט. זה מתבצע על ידי יצירת תרשים תזרים מזומנים לפרויקט והעברת כל העסקאות בתרשים לאותה נקודת זמן, תוך שימוש ב- TMAR כריבית.

אם הערך המתקבל באותה נקודת קביעה הוא אפס ומעלה, הפרויקט ימשיך לשלב הבא של הניתוח. אחרת זה מושלך. ה- TMAR יגדל בדרך כלל אם יש סיכון גבוה יותר להתמודד.

מהו שיעור התשואה המינימלי המקובל?

בכלכלה עסקית והנדסית, שיעור התשואה המינימלי המקובל הוא שיעור ההחזר המינימלי על פרויקט שחברה מוכנה לקבל לפני שתתחיל את הפרויקט, בהינתן הסיכון שלו ועלות ההזדמנות של מעבר לפרויקטים אחרים.

הנוסחה הכללית של ה- TMAR היא: TMAR = ערך הפרויקט + ריבית ההלוואה + שיעור אינפלציה צפוי + שינויים בשיעור האינפלציה + סיכון ברירת המחדל של הלוואה + סיכון לפרויקט.

עבור מרבית החברות, ה- MARR הוא עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה (WACC) של החברה. נתון זה נקבע על ידי סכום החוב וההון העצמי במאזן. זה שונה לכל עסק.

ניתוח פרויקטים

מנהלים מעריכים פרויקטים של הוצאות הון על ידי חישוב שיעור התשואה הפנימי (IRR), ומשווים תוצאות אלה עם שיעור התשואה המינימלי המקובל, המכונה גם שיעור המשוכות.

אם ה- IRR עולה על ה- TMAR, הוא מאושר. אם לא, סביר להניח שההנהלה תדחה את הפרויקט.

כדוגמה, נניח שמנהל יודע שהשקעה בפרויקט שמרני, כמו השקעה באוצר או פרויקט אחר נטול סיכון, מניבה שיעור תשואה ידוע.

ניתן להוסיף פרמיית סיכון לשיעור זה גם אם ההנהלה מאמינה שההזדמנות הספציפית הזו כרוכה בסיכון רב יותר מאשר הזדמנויות אחרות שניתן יהיה לממש אותם משאבים.

בעת ניתוח פרוייקט חדש, המנהל יכול להשתמש בשיעור התשואה השמרני הזה כמו TMAR. המנהל יבצע את הפרויקט החדש רק אם התשואה המשוערת שלו עולה על TMAR לפחות בפרמיית הסיכון של הפרויקט החדש.

לשם מה זה?

כאשר הוצע פרויקט, עליו לעבור קודם ניתוח ראשוני כדי לקבוע אם יש לו ערך נוכחי נטו חיובי או לא, תוך שימוש ב- TMAR כשיעור ההיוון.

סביר יותר שמנהל יתחיל פרויקט חדש אם ה- TMAR יעלה על הרמה הקיימת בפרויקטים אחרים.

שיעור זה משמש לרוב כמילה נרדפת לשיעור ניתוק, מדד ועלות ההון. הוא משמש לניתוח מקדים של פרויקטים המוצעים ובדרך כלל מוגבר כאשר קיים סיכון גבוה יותר.

ה- TMAR הוא דרך שימושית להעריך האם השקעה שווה את הסיכונים הנלווים לה. כדי לחשב את ה- TMAR, יש לבחון היבטים שונים של הזדמנות ההשקעה, כולל ההזדמנות להרחיב את הפעילות הנוכחית ואת שיעור ההחזר על ההשקעות.

השקעה הייתה מוצלחת אם שיעור התשואה הריאלי הוא מעל ה- MARR. אם זה מתחתיו, היא נחשבת כהשקעה לא מוצלחת וכמשקיע, אתה יכול לקבל את ההחלטה לסגת מההשקעה.

כלי הערכה

ה- TMAR קובע כמה מהר ערך הכסף יורד עם הזמן. זהו גורם חשוב בקביעת תקופת החזר ההון של הפרויקט, היוון הכנסות והוצאות צפויות לתנאים שוטפים.

חברות הפועלות בענפים עם שווקים נדיפים יותר יכולות להשתמש בשיעור מעט גבוה יותר כדי לקזז את הסיכון ובכך למשוך משקיעים.

לחברות שונות עשויות להיות פרשנויות שונות במקצת של ה- TMAR. לפיכך, כאשר חברה וחברת הון סיכון דנים בנוחיות ההשקעה בפרויקט, חשוב ששני הצדדים יבינו את המונח הזה באופן תואם למטרה זו.

איך זה מחושב?

שיטה נפוצה להערכת MRT היא ליישם את שיטת תזרים המזומנים המוזלים על הפרויקט, המשמש במודלים של ערך נוכחי נטו.

שיעור תשואה פנימי

זהו שיעור ההיוון בו כל תזרימי המזומנים של פרויקט, חיובי ושלילי כאחד, שווים לאפס. ה- IRR מורכב משלושה גורמים: הריבית, פרמיית הסיכון ושיעור האינפלציה.

חישוב TMAR של חברה מתחיל בשיעור הריבית על השקעה נטולת סיכון, דוגמת האוצר האמריקני לטווח הארוך.

מאחר שתזרימי המזומנים בשנים הבאות אינן מובטחות, יש להוסיף פרמיית סיכון שתביא בחשבון לחוסר וודאות ותנודתיות פוטנציאלית זו.

לבסוף, כאשר הכלכלה חווה אינפלציה, יש להוסיף שיעור זה גם לחישוב.

עלות הון ממוצעת משוקללת

העלות לקליק נקבעת על פי עלות השגת הכספים הדרושים לתשלום עבור פרויקט. לעסק יש גישה לקרנות באמצעות חוב, הגדלת הון עצמי או שימוש ברווחים שנשארו. לכל מקור של כספים יש עלות שונה.

הריבית על חוב משתנה בהתאם לתנאים הכלכליים הנוכחיים ולדירוג האשראי של העסק.

עלות ההון היא התשואה הנדרשת על ידי בעלי המניות כדי להשקיע את כספם בעסק.

העלות לקליק מחושבת על ידי הכפלת יחס החוב וההון בעלויות שלהם, על מנת להגיע לממוצע משוקלל.

שיעור תשואה מינימלי מקובל

אם לפרויקט יש IRR העולה על ה- TMAR, סביר להניח שההנהלה תעניק אישור להמשיך בהשקעה. עם זאת, כללי ההחלטה הללו אינם נוקשים. שיקולים אחרים עשויים לשנות את ה- TMAR.

לדוגמה, ההנהלה עשויה להחליט להשתמש ב- MARR נמוכה יותר, אומרים 10%, כדי לאשר רכישת מפעל חדש, אך תדרוש MARR של 20% כדי להתרחב למתקנים קיימים.

הסיבה לכך היא שלכל הפרויקטים מאפיינים שונים. לחלקם יש יותר חוסר וודאות לגבי תזרימי המזומנים העתידיים, ואילו לאחרים יש פרקי זמן קצרים יותר או ארוכים יותר כדי לקבל את החזר ההשקעה שלהם.

עלות הזדמנות כמו TMAR

למרות שהמחיר לקליק הוא המדד הנפוץ ביותר בתור TMAR, הוא אינו היחיד. אם לחברה יש תקציב בלתי מוגבל וגישה להון, היא יכולה להשקיע בכל פרויקט שפשוט תואם את ה- TMAR.

עם זאת, בתקציב מוגבל, עלות ההזדמנות של פרויקטים אחרים הופכת לגורם שיש לקחת בחשבון.

נניח שה- CPPC של חברה הוא 12%, ויש לה שני פרויקטים: האחד IRR של 15% והשני IRR של 18%. ה- IRR של שני הפרויקטים עולה על ה- TMAR, שהוגדר על ידי ה- CPPC. על בסיס זה, ההנהלה תוכל לאשר את שני הפרויקטים.

במקרה זה, ה- TMAR הופך ל- IRR הגבוה ביותר של הפרויקטים הקיימים בבחינה, שהם 18%. IRR זה מייצג את עלות ההזדמנות אליה יש להשוות בין כל הפרויקטים האחרים.

מגבלות

למרות ש- IRR ו- TMAR קשורים הם כלים שימושיים, יש כמה מגבלות. לדוגמא, לפרויקט עשוי להיות IRR של 20%, אך עם משך תזרים המזומנים של שלוש שנים בלבד.

ניתן להשוות את זה לפרויקט אחר עם IRR של 15%, אך עם תזרים מזומנים שיהיה 15 שנים. איזה פרויקט צריכה ההנהלה לאשר? השימוש ב- IRR ו- MARR אינם מועילים במצב זה.

דוגמאות

חברה זקוקה למחשב של 5,000,000 דולר. לשם כך החברה מוכרת אגרות חוב ממשלתיות בריבית של 8% בכדי לגייס סכום כסף נדרש זה.

"העלות" להשיג 5,000,000 $ היא 8% מהריבית שעליך לשלם על האגרות חוב. אם זו הפעילות היחידה באותה תקופה, תצטרך:

- בסיס שיעור התשואה המינימלי המקובל הוא 8%.

- בדרך כלל שיעור התשואה המקובל ביותר יהיה גדול מ- 8%, אך לעולם לא יכול להיות פחות.

ניתן לשנות 8% מ- TMAR כלפי מעלה על מנת לקחת בחשבון עלייה נוספת וגם:

- ביצועים מעל העלות.

- סיכון מחושב.

מרבית החברות משתמשות ב- ARR של 12%, בהתבסס על כך ש- S&P 500 מייצרת בדרך כלל תשואות שנתיות בטווח של 8% עד 11%.

הפניות

1. ויקיפדיה, האינציקלופדיה החופשית (2019). שיעור תשואה מינימלי מקובל. נלקח מ: en.wikipedia.org.
2. הון (2019). שיעור תשואה מינימלי מקובל. נלקח מ: capital.com.
3. ג'ים וודרוף (2019). כיצד לחשב את ה- MARR. ביזפלואנט. נלקח מ: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). שיעור תשואה מינימלי מקובל. נלקח מ: revolvy.com.
5. צוות א-נג'אח (2019). שיעור תשואה מינימלי קביל. לקוח מ: staff-old.najah.edu.
6. מילות משקיעים (2019). שיעור תשואה מינימלי מקובל. נלקח מ: investorwords.com.